社融低(dī)于市場預期，未貼現票(piào)據大幅減少是主因

5月金融數據

6月15日，央行發布5月金融數據：M2同比增長(cháng)11.8%；M1同比增加23.7%。當月人民币貸款增加9855億元，同比多增847億元。住戶部門貸款增加5759億元，其中，短(duǎn)期貸款增加478億元，中長(cháng)期貸款增加5281億元；非金融企業及機關團體貸款增加3597億元，其中，短(duǎn)期貸款減少121億元，中長(cháng)期貸款增加1825億元，票(piào)據融資增加1564億元；非銀行業金融機構貸款增加416億元。

社融低(dī)于市場預期，表外票(piào)據大幅減少是主因。

5月社融增加6599億元，低(dī)于市場預期，最主要因素是未貼現票(piào)據減少5066億元。自(zì)去(qù)年(nián)底連續數起銀行票(piào)據案件爆發後，監管層加強對票(piào)據業務的(de)規範引導，并持續推進電子(zǐ)化，直接影響了開票(piào)業務量。同時，開票(piào)企業主要集中的(de)批發零售業、制造業是銀行不良的(de)主要來源，銀行的(de)授信收緊也影響到開票(piào)量。

未貼現彙票(piào)為(wèi)何劇減？

1、社會融資大幅減少，其中未貼現彙票(piào)環比劇減5066億，同比少增6027億。

2、銀行草(cǎo)根調研來看，真實貿易背景的(de)票(piào)據需求是在減少（制造業上下遊）；另一(yī)方面，銀監126号文使得銀行的(de)票(piào)據審批趨向嚴格，票(piào)據的(de)部分需求源于“套利”，該類需求被監管打壓。

3、預計6月的(de)未貼現彙票(piào)規模會環比上升，因為(wèi)有沖存款需求；但中長(cháng)期看，未貼現彙票(piào)可(kě)能會持續下降，其中電子(zǐ)票(piào)據占比會持續上升。

票(piào)據總量增長(cháng)及融資性票(piào)據發展，不因電票(piào)化而改變；但商票(piào)融資會重點推廣！

票(piào)據是支付工具和(hé)融資工具的(de)混合體，票(piào)據規模因與貿易規模及企業融資需求相匹配。

1）電票(piào)化提高(gāo)了支付效率，有助于提高(gāo)票(piào)據在貿易支付中的(de)占比，但票(piào)據在貿易中的(de)占比主要受“非現金占用”優勢所決定，近年(nián)來，票(piào)據在貿易中的(de)占比已非常高(gāo)，電票(piào)難以提升支付環節票(piào)據占比；

2）融資性票(piào)據能不能發展起來，需要從企業、銀行、監管，三個層面來看。

對于企業，任何融資工具隻要成本低(dī)、效率高(gāo)、穩定性強，一(yī)定會被重用，電票(piào)能提升企業融資效率，降低(dī)部分成本，因此企業是有動力用電票(piào)融資的(de)；對于銀行而言，看風險控制手段、融出收益、監管成本，電票(piào)提升銀行風險控制能力、降低(dī)融出收益、提高(gāo)監管成本，因此銀行對電票(piào)的(de)态度是暧昧的(de)，在目前情況下，監管成本上升太多，銀行消極度更多；對于監管而言，看對金融穩定性影響、監管手段提升、對經濟社會發展。電票(piào)提升了監管的(de)控制能力，監管是願意推廣電票(piào)的(de)，但監管不希望票(piào)據融資的(de)風險最後都集中在銀行，因此，可(kě)預估，他們更願意推商票(piào)融資而不是銀票(piào)融資。